兴业证券:同程艺龙交通票务业务成增长主力

2019-05-18 19:16      点击:

同程艺龙(00780)2019Q1业绩:按合并基准计,该公司2019Q1交易额359亿元(YoY+23.8%)。2019Q1合并营业收入达到17.8亿元人民币(YoY+17.5%)。经调整EBITDA6.1亿元(YoY+34.0%)。年内经调整溢利4.5亿元(YoY+8.7%),经调整EBITDA率和净利率分别为34.5%/25.1%。

同程艺龙地面交通业务成增长主力,住宿业务增长潜力犹存。出行旺季的带动,地面交通增长势头强劲。目前地面交通收入占交通票务业务约50%。2019Q1整体交通票务收入12.6亿元,贡献公司70.6%收入。2018年3月合并同程线上业务以后,增长高达504.8%。受分销渠道收缩的影响,2019Q1住宿预订服务收入4.9亿元(YoY8.8%),占收入比下降至27.4%。消除分销渠道影响下,住宿业务收入平台增长高于35%。随着该影响逐渐消退,预计公司的住宿预订业务未来增长会恢复。

同程艺龙深挖微信社交属性,月活保持高增长。Q1合并平均月活近2亿(YoY+22%),其中腾讯平台月活占87%。腾讯平台月活数据来看,来自于微信钱包和下拉菜单入口的月活1.05亿,微信分享搜索贡献月活3,510万左右,腾讯平台互动广告贡献月活3,280万。公司借力于微信社交属性的微信分享搜索带来的月活增长瞩目。来自三个入口的月活增长相对2018年变动分别为+41.8%/+89.6%/-28.5%,支付入口依然是平台月活主要来源,微信支付和下拉菜单入口月活占腾讯平台月活60.8%

投资建议:未来一段时间内依然受益于腾讯平台(尤其是微信平台),兴业证券看好其增长空间。叠加未来用户转化率和交叉销售率的提升,带来更大的收入增长动能。建议持续关注。

风险提示:1)中国经济波动影响行业景气;2)行业政策风险;3)自然灾害、政治等突发事件风险;4)在线旅游行业竞争激烈;5)与大股东关系变差。